ΚΥΡΙΑΚΗ... 

                                                         ...με ελεύθερη γνώμη ...

17 METOXEΣ ΤΟΥ Χ.Α.Α ΠΟΥ ΥΠΟΣΧΟΝΤΑΙ
ΚΕΡΔΗ ΤΟ 2012...

Ερμαιο της ασθμαίνουσας εγχώριας οικονομίας, αλλά και της εξέλιξης των διαπραγματεύσεων με την τρόικα παραμένει το Χρηματιστήριο Αθηνών, ενώ ελάχιστοι επενδυτές εμφανίζονται διατεθειμένοι να ανιχνεύσουν την τάση που θα διαμορφωθεί το επόμενο διάστημα ρίχνοντας τον όγκο συναλλαγών σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα.

Επιπλέον, το Χ.Α. καλείται να αντιμετωπίσει άλλη μία σημαντική πρόκληση κατά τη διάρκεια του επόμενου μήνα, καθώς στα τέλη Σεπτεμβρίου αναμένεται να κριθεί αν το ελληνικό χρηματιστήριο θα παραμείνει στο κλαμπ των αναπτυγμένων αγορών. Σημειώνεται πως εδώ και δύο μήνες η MSCI Group (Morgan Stanley Capital International) έχει προσθέσει την ελληνική αγορά στην λίστα υπό παρακολούθηση (watch list) για πιθανή υποβάθμιση στην κατηγορία «advanced emerging», δηλαδή στις αναδυόμενες αγορές.

Oι δείκτες MSCI που έχει δημιουργήσει για κάθε ανεπτυγμένη αγορά η Morgan Stanley, παρακολουθούν τις μετοχές με τη μεγαλύτερη ελεύθερη εμπορευσιμότητα (free-float) και αποτελεί βασικό εργαλείο για πολλούς ξένους διαχειριστές και περίπου 6.200 επενδυτές ανά τον κόσμο, καθώς βάσει αυτών των δεικτών χαράσσουν την επενδυτική τους στρατηγική.

Σύμφωνα με όσα επισημαίνουν χρηματιστηριακοί αναλυτές, εάν η MSCI κάνει τελικά πράξη την απειλή της, αθρόες ρευστοποιήσεις θα κάνουν την εμφάνισή τους σε όλα τα μήκη και πλάτη του ταμπλό, καθώς παραδοσιακοί επενδυτές που διατηρούν μακροχρόνιες θέσεις σε «βαριά» χαρτιά του FTSE θα υποχρεωθούν -λόγω καταστατικού- να εγκαταλείψουν το Χ.Α., ενώ η ένταση των πωλήσεων εκτιμάται ότι θα είναι εξαιρετικά υψηλή δεδομένου ότι οι ξένοι συνιστούν το 51,7% της συνολικής κεφαλαιοποίησης της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς.

Επιπρόσθετα, μία τέτοια εξέλιξη θα επηρεάσει αρνητικά και τις χρηματιστηριακές εταιρίες που δραστηριοποιούνται στην Ελλάδα, ο τζίρος των οποίων έχει χτυπήσει ιστορικά χαμηλά και ο αριθμός των οποίων έχει μειωθεί πλέον στις 74 από τις 89 μερικά χρόνια προηγουμένως, με remote members όπως η Citigroup, η Cheuvreux, η UBS και η Merrill Lynch να κερδίζουν διαρκώς μερίδια αγοράς.

Στηρίγματα

Με την Ευρώπη να δείχνει ανήμπορη να ξεφύγει από την κρίση, την Αμερική να κινείται σε προεκλογικούς ρυθμούς και την οικονομία της Κίνας να επιβραδύνει επικίνδυνα, σωσίβια στην παρούσα φάση για την εγχώρια αγορά θεωρούνται οι αποκρατικοποιήσεις και οι ανακατατάξεις στον τραπεζικό κλάδο που αποτελούν και τους καταλύτες για την μελλοντική πορεία του Γ.Δ. Η προσδοκία εξαγοράς της Εμπορικής από κάποια μεγαλύτερη τράπεζα (ΕΤΕ, Alpha, Eurobank), μετά το deal της Πειραιώς με την Αγροτική Τράπεζα, κρατάει αυξημένο το ενδιαφέρον στον τραπεζικό κλάδο, ενώ οι επενδυτές εστιάζουν και σε μετοχές που αποτελούν εύκολους στόχους αποκρατικοποιήσεων όπως τα ΕΛΠΕ και ο ΟΠΑΠ που έχουν καταγράψει αξιόλογες αποδόσεις στις τελευταίες συνεδριάσεις.

Ο επικεφαλής του τμήματος ανάλυσης και μελετών της Merit Νίκος Χριστοδούλου θεωρεί κομβική την περιοχή των 620 μονάδων, καθώς όπως επισημαίνει εάν ο Γενικός Δείκτης δώσει συνεχή και πειστικά (με ενισχυμένους όγκους) κλεισίματα πάνω από τη συγκεκριμένη ζώνη, θα δημιουργηθούν οι προϋποθέσεις εκείνες ώστε να κινηθεί στη συνέχεια προς τις 660 και 685 μονάδες.

Αισιόδοξος για τις ελληνικές μετοχές εμφανίζεται και ο στρατηγικός αναλυτής της JPMorgan Asset Management, Dan Morris και σημειώνει ότι εάν κάποιος εκτιμά ότι η Ελλάδα θα παραμείνει στην ευρωζώνη, αξίζει να δοκιμάσει να «στοιχηματίσει» σε αυτήν την αγορά, αν και σύμφωνα με τον ίδιο οι ελληνικές εταιρείες ενδέχεται να δυσκολευτούν για κάποιο διάστημα ακόμη. Η βουτιά στην εγχώρια ζήτηση σε συνδυασμό με τις συνθήκες πιστωτικής ασφυξίας δημιουργούν ένα εκρηκτικό κοκτέιλ για τις ελληνικές εισηγμένες, για τις οποίες φαντάζει ως μονόδρομος η ενίσχυση της ρευστότητάς τους απευθείας από το χρηματιστηριακό ταμπλό. Για του λόγου το αληθές, μέχρι σήμερα έχουν ανακοινωθεί αυξήσεις κεφαλαίου συνολικού ύψους 3,4 δισ. ευρώ, ξεπερνώντας ήδη τα κεφάλαια περίπου 3 δισ. ευρώ που άντλησαν οι ελληνικές εταιρίες μέσω ΑΜΚ με καταβολή μετρητών καθόλη τη διάρκεια του 2011.

Από την πλευρά της η Saxo Bank, στην μετεκλογική ανάλυσή της για το τι περιμένει από το Χρηματιστήριο Αθηνών, προτρέπει τους πελάτες της να πάρουν το ρίσκο και να επενδύσουν στην ελληνική αγορά, ακριβώς τώρα που η ψυχολογία της αγοράς είναι στον πάτο. «Ίσως χάσετε το 100% των χρημάτων σας, όμως μπορεί να πάρετε πίσω 2, 3, 5 ή ακόμα και 10 φορές τα χρήματά σας, και εάν τα πράγματα έχουν έτσι ίσως να θελήσετε να επενδύσετε» σημειώνει μεταξύ των άλλων ο αναλυτής της επενδυτικής τράπεζας Peter Bo Kiaer.

Υποτιμημένη αγορά

Υποστηρικτικά στις θετικές εκτιμήσεις των JP Morgan και Saxo Bank λειτουργούν και οι αποτιμήσεις των εισηγμένων στο ταμπλό του Χ.Α. αφού αρκετοί είναι οι τίτλοι που διαπραγματεύονται στο 20% της λογιστικής τους αξίας. Μάλιστα, σύμφωνα με την Datastream, οι ελληνικές μετοχές διαπραγματεύονται σήμερα με εκτιμώμενο P/E για το 2012 στο 6, δηλαδή στο μισό σε σχέση με το δείκτη S&P 500 και από τη στιγμή που ο κίνδυνος εξόδου της χώρας από το ευρώ έχει απομακρυνθεί, μετά και την επικράτηση της ΝΔ στις τελευταίες εκλογές, η επένδυση σήμερα στο Χρηματιστήριο Αθηνών αποκτά ιδιαίτερη αξία.

Αξίζει δε να τονιστεί πως από την έναρξη της κρίσης χρέους τον Οκτώβριο του 2009 μέχρι σήμερα, το Χ.Α. καταγράφει απώλειες της τάξης του 78%, ενώ βρίσκεται ήδη 32% υψηλότερα από τον πάτο που προηγήθηκε μέχρι και τις εκλογές του Ιουνίου, όταν και οι φημολογίες περί εξόδου της χώρας από την ευρωζώνη βρίσκονταν στο απόγειό τους.

Στο επίκεντρο των επενδυτών βρίσκονται «χαρτιά» με εξαγωγικό προσανατολισμό και ισχυρά χρηματοοικονομικά μεγέθη όπως ο Μυτιληναίος, η ΜΕΤΚΑ, η Motor Oil, η S&B Βιομηχανικά Ορυκτά, η Βιοχάλκο, η Frigoglass, η Τέρνα Ενεργειακή, η Eurodrip, η Coca Cola, η Folli Follie και το Πλαίσιο, ενώ στο μικροσκόπιο εγχώριων και ξένων funds βρίσκονται και τα κρατικά stories του ΟΠΑΠ, της ΔΕΗ, του ΟΤΕ, των ΕΛΠΕ, της ΕΥΔΑΠ και του ΟΛΘ.

Μυτιληναίος: Ενέργεια και εξαγωγές, αντίδοτο στην κρίση

Η μετοχή του ομίλου Μυτιληναίου βρίσκεται 58% υψηλότερα από τα ιστορικά χαμηλά του Ιουνίου και διατηρεί με σχετική ευκολία την επαφή της με την περιοχή των 2 ευρώ, εμφανίζοντας κεφαλαιοποίηση της τάξης των 240 εκατ. ευρώ. Ο πρόεδρος του ομίλου Ευάγγελος Μυτιληναίος αναμένει περαιτέρω βελτίωση των μεγεθών για το σύνολο του έτους, καθώς το τρίτο τρίμηνο είναι το παραδοσιακά καλύτερο για τον ενεργειακό τομέα. Σημειώνεται πως ο τομέας ενέργειας, με τζίρο 198,5 εκατ. (+473,7%), έχει πλέον σε πλήρη λειτουργία 2 από τα καλύτερα θερμικά εργοστάσια της Ευρώπης, καθώς επίσης αιολικά και φωτοβολταϊκά πάρκα, ενώ αξίζει να σημειωθεί πως για πρώτη φορά στο β' τρίμηνο καταγράφεται συνεισφορά από τη μονάδα ισχύος 437 MW της Korinthos Power.

Με εξαγωγική δραστηριότητα 80%, επενδύσεις αιχμής εντός της χώρας, ύψους 1 δισ. ευρώ την τελευταία πενταετία και ρευστότητα 178 εκατ. ευρώ, ο όμιλος Μυτιληναίου αισιοδοξεί να διατηρήσει τα αποτελέσματα του 2011, που ήταν και έτος ρεκόρ στην ιστορία του. Όσον αφορά τη θυγατρική του ΜΕΤΚΑ, η EFG Equities σημειώνει ότι στο β' τρίμηνο, οι καθαρές ταμειακές ροές ανήλθαν στα 27,3 εκατ. έναντι αρνητικών ροών 11,1 εκατ. ευρώ πέρυσι και προσθέτει πως αν δεν υπάρξουν σημαντικές αρνητικές εξελίξεις (Συρία), το β' εξάμηνο αναμένεται καλύτερο με τα περιθώρια κέρδους να διατηρούνται σε υψηλά επίπεδα.

Motor Oil: Αυξάνουν θέσεις οι insiders

H μετοχή της Motor Oil επωφελείται του σύγχρονου διυλιστηρίου που διαθέτει και της δυνατότητας της να μπορεί να διοχετεύσει μεγάλο κομμάτι της παραγωγής της στο εξωτερικό τώρα που η ζήτηση στην ελληνική αγορά είναι πτωτική. Είναι από τους ελάχιστους τίτλους στο ταμπλό στους οποίους οι insiders αυξάνουν τις θέσεις τους, ενώ ενδεικτικό της δυναμικής της είναι το γεγονός ότι σε μια εποχή που η ρευστότητα αποτελεί πολυτέλεια, η εισηγμένη παρόλα αυτά διένειμε μέρισμα 0,50 ευρώ.

Η Motor Oil αναμένεται να είναι φέτος μια από τις λίγες εταιρίες στην Ελλάδα με σημαντική κερδοφορία, ενώ διαπραγματεύεται ελκυστικά 4,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2012. Η Barclays θέτει την τιμή-στόχο των 9,50 ευρώ για την μετοχή της εισηγμένης που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου της τάξης του 100% σε σύγκριση με τα τρέχοντα επίπεδα του τίτλου στο ταμπλό, ενώ στα τέλη Ιουνίου η Société Générale αναβάθμισε τη σύσταση σε «buy» αυξάνοντας παράλληλα την τιμή-στόχο στα 6,5 ευρώ.

Τέρνα Ενεργειακή: Κορυφαία επιλογή για όσους ποντάρουν στις ΑΠΕ

Η μετοχή της Τέρνα διαπραγματεύεται με πολλαπλασιαστή κερδών μικρότερο του 7 και με σημαντικό discount έναντι των ανταγωνιστών της, παρά το γεγονός ότι τα αποτελέσματα περιλαμβάνουν και έξοδα που αφορούν projects που θα τεθούν σε λειτουργία τους επόμενους μήνες επισημαίνει σε πρόσφατη ανάλυσή της η Merit Χρηματιστηριακή.

Τα καθαρά κέρδη για το 2012 αναμένονται σημαντικά αυξημένα σε σχέση με πέρυσι παρά τις αυξημένες αποσβέσεις, λόγω της επίδρασης των νέων projects, ενώ με τον πολλαπλασιασμό των MWs σε λειτουργία στα επόμενα χρόνια, εκτιμάται ότι θα υπερδιπλασιαστούν και τα κέρδη της εταιρίας. Η Merit θεωρεί επίσης πολύ σημαντική τη δραστηριοποίηση της εταιρείας στις ΗΠΑ, μια χώρα όπου οι συνθήκες στην αγορά των ΑΠΕ είναι πολύ καλύτερες από ότι στην Ελλάδα.

Τα πρώτα από τα αδειοδοτημένα πάρκα που εξαγόρασε η Τέρνα στις ΗΠΑ έχουν ήδη αρχίσει να κατασκευάζονται και θα τεθούν σε λειτουργία μέσα στο 2012. H χρηματιστηριακή διατηρεί τη σύσταση «buy» και την τιμή-στόχο των 2,5 ευρώ για την μετοχή της εισηγμένης.

Frigoglass: Ηγετική θέση με γεωγραφική διαφοροποίηση

Αδύναμα χαρακτηρίζουν οι αναλυτές τα αποτελέσματα του β' τριμήνου της Frigoglass, ωστόσο επισημαίνουν την ηγετική θέση της εισηγμένης σε παγκόσμιο επίπεδο και το διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιό της, καθώς η έκθεση στην Ελλάδα είναι της τάξης του 4% του τζίρου. Η Alpha Finance διατηρεί τη σύσταση «outperform» και τιμή-στόχο τα 6 ευρώ για την μετοχή της Frigoglass, που σημαίνει 80% περιθώριο ανόδου σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα τιμών.

Επιπλέον, η Χρηματιστηριακή εκτιμά ότι οι πωλήσεις γυαλιού θα αυξηθούν κατά 15% για το σύνολο του έτους, δίνοντας ώθηση 5% στον συνολικό κύκλο εργασιών, στα 580 εκατ. ευρώ. Από την πλευρά της η Piraeus Securities τονίζει πως το αντίξοο γεωγραφικό μείγμα, το χαμηλό ποσοστό εκμετάλλευσης των παραγωγικών δυνατοτήτων στην Ευρώπη και ο αντίκτυπος των επενδύσεων από την εισαγωγή του ομίλου στις αγορές της Κίνας και των ΗΠΑ, θα επηρεάσουν τη λειτουργική κερδοφορία του β' εξαμήνου.

Coca Cola: Διευρύνει το χαρτοφυλάκιό της με σημαντικές επενδύσεις

Με επενδύσεις 160 εκατ. ευρώ την τελευταία διετία στην Ελλάδα, η Coca Cola Hellenic αξιοποιεί την ηγετική της θέση στις αγορές που δραστηριοποιείται και με μεθοδικότητα διευρύνει το χαρτοφυλάκιό της καθώς επίσης και τα κανάλια διανομής. Η έκθεσή της σε χώρες όπως η Ρωσία της δίνει μεγάλη δυναμική και αντισταθμίζει τις απώλειες σε χώρες όπως η Ιταλία.

Η Merit Securities αναμένει στο δεύτερο μισό της χρονιάς ανάκαμψη των πωλήσεων λόγω της υψηλής ζέστης σε ορισμένες χώρες όπου δραστηριοποιείται ο όμιλος, αλλά και ορισμένων αθλητικών γεγονότων όπως οι Ολυμπιακοί Αγώνες που έλαβαν χώρα μέσα στο καλοκαίρι. Η Deutsche Bank θέτει ως τιμή-στόχο για την μετοχή της Coca Cola τα 18 ευρώ με σύσταση «buy», η UBS τα 13 ευρώ, η Citigroup τα 16,6 ευρώ και η Goldman Sachs τα 22 ευρώ.

Eurodrip: Εθνικός πρωταθλητής διεθνούς βεληνεκούς

Η Eurodrip είναι ο τέταρτος μεγαλύτερος παραγωγός σωλήνων άρδευσης στον κόσμο, με μερίδιο αγοράς 7%, ενώ πραγματοποιεί το 93% της δραστηριότητάς της εκτός συνόρων. Η εισηγμένη αναπτύχθηκε την τελευταία εξαετία με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης τζίρου και EBITDA 13,5% και 31% αντιστοίχως, αντλώντας την αναπτυξιακή της δυναμική από την ενδυνάμωση των θυγατρικών στις περιοχές της Τουρκίας, των ΗΠΑ, του Μεξικού και της Αιγύπτου, ενώ σχεδιάζει την είσοδό της στην ταχύτερα αναπτυσσόμενη αγορά στον κόσμο, εκείνη της Ινδίας. Σημειώνεται ότι από τα 37 εκατ. ευρώ που ήταν ο τζίρος της το 2005, σχεδόν διπλασιάστηκε στα 77,9 εκατ. ευρώ το 2011, ενώ τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) αυξήθηκαν κατά την ίδια περίοδο από τα 2 εκατ. ευρώ στα 11 εκατ. ευρώ.

Η Eurodrip έχει υλοποιήσει επενδύσεις συνολικού ύψους 31 εκατ. ευρώ την περίοδο 2006-2012, αλλά παρόλα αυτά αποτιμάται στο ταμπλό μόλις στα 44 εκατ. ευρώ με την μετοχή της πάντως να καταγράφει ήδη κέρδη της τάξης του 53% μέσα στο 2012.

www.exipno.gr  Kώστας Βουκόλας