ΣΆΒΒΑΤΟ..
με LIBERAL MARKETS

ΜΕΤΟΧΕΣ ΜΕ ΑΝΤΙΣΩΜΑΤΑ ΣΤΗΝ ΕΠΕΡΧΟΜΕΝΗ ΥΦΕΣΗ 
του
MICHELE*

Όσο ταχεία είναι η εξάπλωση του ιού και προκαλεί τον παγκόσμιο φόβο για την υγεία και την οικονομία απανταχού της γης, τόσο γρήγορες και ίσως και συντονισμένες είναι οι αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών και των κυβερνήσεων προκειμένου να ελαχιστοποιήσουν τη ζημιά από την ύφεση που αυτή θα προκαλέσει. Το αν και κατά πόσο η προσπάθειες του damage control που επιχειρείται θα ευοδωθούν είναι εξαρτώμενο από πολλούς παράγοντες, αλλά κυρίως από τον χρόνο περιορισμού του κορωνοϊού που θα ανοίξει το δρόμο στην επιστροφή της "κανονικότητας". 
Λίγοι εμπλεκόμενοι σ αυτή τη δύσκολη συγκυρία, θυμήθηκαν ότι το Χρηματιστήριο Αθηνών μετά από διαβουλεύσεις προχώρησε στη δημιουργία νέων δεικτών με στόχο την ενίσχυση της αντιπροσωπευτικότητάς τους.  Κάποιοι δείκτες καταργήθηκαν όντας παρωχημένοι, κάποιοι άλλοι υπέστησαν αλλαγές και δημιουργήθηκαν καινούργιοι με κριτήριο την ανάδειξη εταιρειών με ικανοποιητική ρευστότητα σε συνδυασμό με την κεφαλαιοποίησή τους.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει ο νέος  δείκτης ATHEX Select Plus, που ως βασικά κριτήρια έχει την ελάχιστη ευρεία διασπορά >15%  και την μέγιστη συμμετοχή 10%( capping) στην σύνθεση του δείκτη. Εξαιρούνται οι μετοχές με αθροιστική μέση κεφαλαιοποίηση μικρότερη από 80% και μεγαλύτερη από 96% της συνολικής κεφαλαιοποίησης. Ο υπολογισμός του δείκτη ξεκίνησε την Δευτέρα 23 Μαρτίου με τιμή εκκίνησης τις 2000 μονάδες .Το σύμβολό του είναι ASIP.
Eπιλέγουμε τέσσερις εταιρείες  του δείκτη με ικανοποιητική ρευστότητα και χαμηλό σχετικά ρίσκο δεδομένης της επερχόμενης ύφεσης που το μέγεθός της θα εξαρτηθεί  αφ΄ ενός μεν από το χρόνο που θα διαρκέσει η κρίση, αφ΄ ετέρου από τα ειδικά χαρακτηριστικά που τις καθορίζουν.
1) ΑΔΜΗΕ: Στο εννεάμηνο του 2019 παρουσίασε αυξημένα κέρδη  σε σχέση με το αντίστοιχο εννεάμηνο του 2018 στα 64,3 εκατ.€ με καθαρό δανεισμό στα 88,8 εκατ.€ και χρηματικά διαθέσιμα 566 εκατ.€. Ίσως παρουσιαστούν προβλήματα κυρίως με την ομαλή εξέλιξη της διαγωνιστικής διαδικασίας για τη διασύνδεση Κρήτης-Αττικής από τη θυγατρική "Αριάδνη Interconnection", αλλά όσον αφορά την λειτουργία της τα έσοδα δεν θα επηρεαστούν. Η κεφαλαιοποίηση της έχει υποχωρήσει στα 450 εκατ.€.
2) ΕΧΑΕ : Η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών  στο εννεάμηνο του 2019 διαμορφώθηκε σε 67,2 εκατ € έναντι 57,4 εκατ.€ την αντίστοιχη περυσινή περίοδο  του 2018 παρουσιάζοντας αύξηση 17,0%. Παρά το γεγονός της πτώσης των τιμών η μέση ημερήσια αξία των συναλλαγών έχει αυξηθεί λόγω της μεγάλης μεταβλητότητας. 
Στο εννεάμηνο του 2019 τα ενοποιημένα καθαρά κέρδη του Ομίλου της ΕΧΑΕ μετά από φόρους διαμορφώθηκαν σε 5,9εκατ.€  εκ. έναντι 2,3 εκατ.. το εννεάμηνο του 2018, παρουσιάζοντας αύξηση 157%. Μηδενικός δανεισμός και επιστροφή κεφαλαίου 0,11€ ανά μετοχή συν το μέρισμα 0,05€ ανά μετοχή.
3) ΔΕΗ : Ενδεχομένως θα υπάρξουν καθυστερήσεις πληρωμών και βραδύτητα στην υλοποίηση του νέου επιχειρησιακού σχεδίου. Γι αυτό το λόγο η εταιρεία ανακοίνωσε έκτακτα μέτρα οικονομικής ελάφρυνσης και βελτίωσης της εξυπηρέτησης που εκτιμώνται στα 35 εκατ.€. Λόγω κάμψης της επιχειρηματικής δραστηριότητας θα υπάρξει μειωμένη ζήτηση και γι αυτό κύρια προτεραιότητά της είναι η διατήρηση των ταμειακών ροών. Επωφελείται όμως από την εξοικονόμηση ενέργειας και φαντάζει ελκυστική μετά την "βουτιά" των τιμών φυσικού αερίου και τα χαμηλότερα κόστη CO2.Αναμένει 200 εκατ.€ από την εξόφληση παρελθόντων ετών τιμολογίων Υπηρεσιών Κοινής Ωφέλειας.
4)  ΣΑΡΑΝΤΗΣ : Ικανοποιητικό management, μικρός καθαρός δανεισμός στα 26,3 εκατ.€ και πολύ καλά αποτελέσματα στο εννεάμηνο από την εταιρεία. Οι πωλήσεις παρουσίασαν αύξηση κατά 9,01% στα 266,82εκ € , έναντι των 244,7εκ € του αντίστοιχου διαστήματος του 2018. Οι πωλήσεις στην Ελλάδα παρουσίασαν βελτίωση και ανήλθαν στα 91,95 εκ €, αλλά και οι πωλήσεις στο εξωτερικό που συμμετέχουν κατά 65,54% στο σύνολο πωλήσεων του Ομίλου παρουσίασαν άνοδο κατά 10,62%. Θα υπάρξει μείωση των προϊόντων ομορφιάς  αλλά τα προϊόντα απολύμανσης και καθαρισμού κυκλοφορούν σε ευρεία κλίμακα.


         Σε αυτή τη δύσκολη συγκυρία, η μελέτη και επιλογή εταιρειών με αμυντικά χαρακτηριστικά, με αντισώματα στην   επιδημιολογική επέλαση και με καλύτερη θέση εκκίνησης για την "επόμενη ημέρα" καθίσταται επιτακτική. Είναι αντίδοτο στη μεταβλητότητα και όσο η ανάληψη ρίσκου βρίσκεται ακόμα μακριά, υπάρχουν μετοχές που αξίζουν της προσοχής μας.

ΠΑΠΟΥΤΣΑΝΗΣ: Η ΚΡΙΣΗ ΔΗΜΙΟΥΡΓΕΙ ΕΥΚΑΙΡΙΕΣ

Σημαντική αύξηση του κύκλου εργασιών της παρουσίασε η εταιρεία για το 2019 , αφού ενισχύθηκε κατά 27% σε σχέση με την προηγούμενη χρονιά και ανήλθε στα 30,7 εκατ.€. Ο όμιλος βελτίωσε και την μετά φόρων κερδοφορία από 1,1 εκατ € σε 1,3 εκατ. € ενισχυμένη κατά 22%. Σημαντικό μερίδιο των πωλήσεων απορρόφησαν οι εξαγωγές που ανήλθαν στα 15 εκατ.€ και που αντιπροσωπεύουν το 49% του συνολικού τζίρου, ενώ η διεύρυνση των συνεργασιών με πολυεθνικές εταιρίες στον τομέα παραγωγής προϊόντων για τρίτους συνέβαλαν αποφασιστικά στην βελτίωση των μεγεθών.
Η πανδημία που συνεχίζεται και εκτός της υγείας πολιορκεί και τα θεμέλια της παγκόσμιας οικονομίας, φαίνεται ότι θα επηρεάσει και την Παπουτσάνης, αλλά πρέπει να επισημανθεί, ότι υπάρχουν τομείς που  μέσα στην κρίση θα αποβούν ελκυστικοί, διευκολύνοντας την δύσκολη ανθρώπινη καθημερινότητα. 
Οι τομείς δραστηριότητας της εταιρείας αφορούν : 1) Τα επώνυμα προϊόντα προσωπικής φροντίδας  με οριακή αύξηση στις εντός Ελλάδος πωλήσεις και μικρή μείωση στις πωλήσεις του εξωτερικού. Φαίνεται ότι η ζήτηση στην κατηγορία αυτή, θα ενισχυθεί σημαντικά καθώς για μεγάλο διάστημα, η προσωπική υγιεινή θα αποτελέσει σημαντικό παράγοντα της ζωής μας.  2) Ξενοδοχειακά προϊόντα: Κατηγορία άρρηκτα συνδεδεμένη με τον τουρισμό που ενδέχεται ιδιαίτερα στο εσωτερικό να  παρουσιάσει αξιόλογη μείωση .Το ποσοτικό ερώτημα δεν μπορεί ακόμα να απαντηθεί, καθώς εξαρτάται από το βαθμό επηρεασμού του τουρισμού και κυρίως τη διάρκεια της κρίσης. Η κατηγορία αντιπροσωπεύει το 30% του συνολικού όγκου πωλήσεων.
3)  Προϊόντα Τρίτων (  Βιομηχανικές πωλήσεις- private label). Σημαντική κατηγορία που το 2019 εμφάνισε ιδιαίτερη βελτίωση με αύξηση των πωλήσεων κατά 73%  και που αντιπροσωπεύει το 38% του συνολικού κύκλου εργασιών. Αναμένεται ότι και αυτή η κατηγορία θα ενισχύσει σημαντικά τα μεγέθη της, δεδομένης της καταναλωτικής αύξησης σε προϊόντα προσωπικής υγιεινής.
4) Βιομηχανικές πωλήσεις σαπωνομαζών: Λόγω της τεχνογνωσίας της εταιρείας σε αυτά τα ειδικά βιομηχανικά προϊόντα, ο κλάδος συνεχίζει επί τετραετία να εμφανίζει ρυθμούς ανάπτυξης ( 16% μεταξύ 2018 και 2019) αντιπροσωπεύοντας το 14% των συνολικών πωλήσεων της εταιρείας. Είναι εύλογο ότι και αυτή η κατηγορία θα ενισχυθεί σημαντικά.
Εν μέσω  κρίσης η εταιρεία θα υποχρεωθεί να αυξήσει την παραγωγή της σε κάθε είδος σαπουνιού, για να μπορέσει να ανταποκριθεί στις μεγάλες ανάγκες που  ξαφνικά δημιουργούνται. 

Σε ένα δύσκολο για όλους 2020, λόγω και της ιδιαιτερότητας της υγειονομικής κρίσης και των προϊόντων που παράγει και διαθέτει η εταιρεία, φαίνεται ότι θα ανταποκριθεί, βελτιώνοντας τα μεγέθη της κόντρα σε όλες τις δυσοίωνες προβλέψεις για την οικονομία.

* ΤΑ ΑΡΘΡΑ ΔΗΜΟΣΙΕΥΤΗΚΑΝ ΣΤΟ ΦΥΛΛΟ ΤΟΥ ΣΑΒΒΑΤΟΥ 28 ΜΑΡΤΙΟΥ 
ΤΟΥ "ΦΙΛΕΛΕΥΘΕΡΟΥ"