ΚΥΡΙΑΚΗ
με ελεύθερη γνώμη...

ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΑ ΠΡΟΑΙΡΕΣΗΣ ( OPTIONS)...

Τα συμβόλαια Δικαιωμάτων συναλλάσσονταν στο Χρηματιστήριο του Άμστερνταμ (Amsterdam Bourse) ήδη από τον 17ο αιώνα. Αυτή η πληροφορία πηγάζει από μία έκδοση με τίτλο «Η Σύγχυση της Σύγχυσης» ("The Confusion of Confusion") από τον Ισπανό συγγραφέα Don Jose de la Vega που γράφηκε το 1688. Στο βιβλίο του, ο De La Vega ήδη περιέγραφε ένα συμβόλαιο Δικαιωμάτων. Μέχρι τον 19ο αιώνα, τα συμβόλαια Δικαιωμάτων είχαν γίνει ένα συνηθισμένο εργαλείο που συναλλάσσονταν στα χρηματιστήρια όλου του κόσμου. Στον 20ο αιώνα, οι συναλλαγές Δικαιωμάτων διακόπηκαν από πολέμους και από τη Μεγάλη Κρίση του 1929.
Δικαίωμα Αγοράς (call option)

Δικαίωμα αγοράς (call option) είναι ένα συμβόλαιο που δίνει στον κομιστή το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράσει από τον εκδότη ένα υποκείμενο χρεόγραφο σε μία συγκεκριμένη τιμή εξάσκησης (strike price), μέχρι την ημερομηνία λήξης του, με αντάλλαγμα μία αμοιβή (premium).
Δικαίωμα αγοράς (call option) και κέρδη

Ο εκδότης του δικαιώματος αγοράς (call option) αναμένει ότι η αγοραία τιμή του υποκείμενου χρεογράφου θα πέσει κάτω από την τιμή εξάσκησης πριν την ημερομηνία λήξης, οπότε το κέρδος του θα είναι η αμοιβή για το δικαίωμα.

Ακόμα κι αν η τιμή ανέβει αρκετά, ο εκδότης είναι υποχρεωμένος να πουλήσει στην τιμή εξάσκησης κι έτσι από ένα σημείο και μετά θα αρχίσει να έχει ζημιά.
Αντίθετα ο αγοραστής του δικαιώματος αγοράς (call option) περιμένει ότι η τιμή του υποκείμενου χρεογράφου θα ανέβει πάνω από την τιμή εξάσκησης πριν την ημερομηνία λήξης, οπότε θα βγάλει κέρδος είτε πουλώντας το δικαίωμα (option), είτε εξασκώντας το.

Αν η τιμή πέσει αρκετά ο επενδυτής θα έχει ζημία ίση με το premium που πλήρωσε στον εκδότη.

Έτσι ένα δικαίωμα αγοράς (call option) αποκτά μεγαλύτερη αξία καθώς η τιμή του υποκείμενου χρεογράφου ανεβαίνει σε σχέση με την τιμή εξάσκησης.

In the money/At the money/Out of the money

Ένα δικαίωμα αγοράς (call option) είναι:
in the money όταν η τιμή εξάσκησης (strike price) είναι χαμηλότερη από την αγοραία τιμή του υποκείμενου αξιογράφου.
at the money όταν η τιμή εξάσκησης (strike price) είναι ίση με την αγοραία τιμή του υποκείμενου αξιογράφου.
out of the money όταν η τιμή εξάσκησης (strike price) είναι υψηλότερη από την αγοραία τιμή του υποκείμενου αξιογράφου.
Το call option είναι το αντίθετο του put option.

Δικαίωμα Πώλησης (put option)

Δικαίωμα πώλησης (put option) είναι ένα συμβόλαιο που δίνει στον κομιστή το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να πουλήσει στον εκδότη ένα υποκείμενο χρεόγραφο σε μία συγκεκριμένη τιμή εξάσκησης (strike price), μέχρι την ημερομηνία λήξης του, με αντάλλαγμα μία αμοιβή (premium).

Δικαίωμα πώλησης (put option) και κέρδη

Ο εκδότης του δικαιώματος πώλησης (put option) αναμένει ότι η αγοραία τιμή του υποκείμενου χρεογράφου θα ανέβει πάνω από την τιμή εξάσκησης πριν την ημερομηνία λήξης, οπότε το κέρδος του θα είναι η αμοιβή για το δικαίωμα.

Ακόμα κι αν η τιμή πέσει αρκετά, ο εκδότης είναι υποχρεωμένος να αγοράσει από τον επενδυτή στην τιμή εξάσκησης κι έτσι από ένα σημείο και μετά θα αρχίσει να έχει ζημιά.
Αντίθετα ο αγοραστής του δικαιώματος πώλησης (put option) περιμένει ότι η τιμή του υποκείμενου χρεογράφου θα πέσει κάτω από την τιμή εξάσκησης πριν την ημερομηνία λήξης, οπότε θα βγάλει κέρδος είτε πουλώντας το δικαίωμα (option), είτε εξασκώντας το.

Αν η τιμή ανέβει αρκετά ο επενδυτής θα έχει ζημία ίση με το premium που πλήρωσε τον εκδότη.
Έτσι ένα δικαίωμα πώλησης (put option) αποκτά μεγαλύτερη αξία καθώς η τιμή του υποκείμενου χρεογράφου πέφτει σε σχέση με την τιμή εξάσκησης.



Υποκείμενο εργαλείο: Ο Δείκτης FTSE/ASE-25

Πολλαπλασιαστής: 5 ευρώ

Η εξάσκηση απαγορεύεται πριν από την ημερομηνία λήξης. Η εξάσκηση γίνεται την ημερομηνία λήξης και η τελική εκκαθάριση λαμβάνει χώρα αυτόματα μία εργάσιμη ημέρα μετά την ημερομηνία λήξης.

Τιμή Δικαιώματος (ασφάλιστρο): Δίδεται σε μονάδες Δείκτη.

Eπομενως σαν παραδειγμα: Εχουμε αγορασει ενα call   στις 31/1/2013 στον FTSE-25  με strike price στις 340 μον.
Την ημερα εκεινη θα μπορουσαμε να ειχαμε αγορασει στην τιμη 8 επι 5( πολλαπλασιαστης)επι 10 δικαιωματα= 400 ευρω
Στην συνεδριασης της Παρασκευης 8 Φεβρουαριου θα μπορουσαμε να ειχαμε πουλησει το call  στην χειροτερη φαση οταν δηλ επεφτε ο δεικτης πολυ,
στα 12.Επομενως   12Χ5Χ10=600 ΕΥΡΩ.( +50%).Αν ειχαμε πουλησει το πρωι θα μπορουσαμε να ειχαμε δωσει στα 16.Επομενως  16Χ5Χ10=800 ΕΥΡΩ ( 100%).

* Οι πραξεις στις τιμες που αναφερω εχουν γινει πραγματικα.Την 31/1/2013  εγιναν 35 συμβολαια. Την 8/2/2013 εγιναν 178 ( διοτι υπηρχε διακυμανση στον FTSE-25) απο πανω προς τα κατω βεβαια.Η διακυμανση σε επιπεδο δεικτη ηταν 2,88%  (354,93 υψηλο-344,8 χαμηλο)

Αν δεν κανουμε αγοραπωλησια και εχουμε παιξει 10 δικΧ5Χ 8 ( μια πραγματικη τιμη διαπραγματευσης οπως ειπαμε)=400 ευρω
τοτε στις 15 Φεβρουαριου που εχουμε ληξη-εξασκηση : Αν ο ftse25 κλεισει κατω απο τις 340 εχουμε χασει τα λεφτα μας.
Αν κλεισει στις 350 .Εχουμε 10μονΧ5( πολλαπλασιαστης)Χ10 δικαιωματα=500 ευρω.

Εδω:http://www.adex.ase.gr/ADEXDownload/news/publications/gr/STRATEGIC_RISK.pdf

Μια μελέτη αντιστάθμισης κινδύνου απο τον φίλο μου τον Ν.Πορφύρη και απο τον Ιάκωβο Ηλιάδη.

 www.derivatives.gr

www.euretirio.com